中国经济观察——2020年夏

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来源:Mahon China Investment Management Ltd
作者:David Mahon及团队成员
编译:Tiantian Sun

天长,地久。天地之所以能长且久者,以其不自生,故能长生。 ——老子(公元前5世纪)

起伏

中国启动复工的速度大大超出了民众及其贸易伙伴的预期。中国的制造业年产值高达4万亿美元,超过了美国、日本与德国之和;在过去的五年中,中国的贸易出口对GDP增长的贡献甚微,其经济增长的推动力主要来源于对自有产品和服务的消费。

中国经济将在今年年底之前大面积恢复,并可能成为全球经济复苏的催化剂。唯一需要注意的是,中国的贸易合作伙伴可能无法提供充足的原材料和零部件,以及秋冬时节疫情的反复。


恢复

今年中国第一季度的经济表现正如预期的那样不乐观。1、2月份的社会消费品零售总额同比下降24%,工业增加值同比下降14%,固定资产投资同比下降25%。虽然每年中国第一季度的经济表现都会因春节长假而受到影响,但这次的数据表明,今年的经济情况确实不同以往。

Photo by Jackie chine on Unsplash

餐饮业正在缓慢的恢复,农民工大量返回工厂和沿海发达城市的工地。也有相当一部分农民工,在雇主关闭了工厂之后,就留在了家乡就业。随着越来越多的农民迁居城市,这种在特殊时期向农民工提供的扶助政策将会越来越少,但至少今年还能起到降低失业率的作用。

学生们正在返回学校,但返校人数因省、市而异。交通正在恢复,但是民众对搭乘飞机、高铁,与他人在封闭空间里共处还是心存忌惮。只要人们不能像以往那样毫无顾忌地出行,全面的经济复苏就不太容易实现。
局部复苏

中国将经历一段经济低迷,但未必会进入持续的衰退。如果政府能够避免为了保持GDP增长而过度刺激经济,并继续扶持支柱产业中的中小企业,同时降低国有企业和私营垄断的影响,则很可能通过这次疫情来使现有的市场失衡问题得到解决。

为了遏制疫情,政府采取了果断的措施来限制人群聚集,收效明显,但副作用是,可能会使今年的GDP增速从预计的6%降至2%-3%。

Photo by Alessio Lin on Unsplash

与许多国家相比,中国政府拥有更好的财政和金融手段来抵御经济衰退。中国家庭储蓄占可支配收入的35%(美国为7%),家庭债务占GDP的54%(美国为75%),家庭银行存款总额相当于GDP的80%。中国的银行已经去杠杆化大约三年了,而且储蓄利率也高于大部分西方国家,因此还有相当的空间来降低贷款利率、放宽信贷。

银行尤其需要大胆地向私营企业提供贷款,而政府也需要降低私营企业的运营成本和社保税负。中小企业是中国经济增长的动力和就业保障的基础,其对全球经济复苏的重要性亦是如此。中国经济的基本面足够强大,而且很可能会在2021年恢复6%以上的健康增速。

由于中国消费者越来越关注健康,今年对各种生鲜食品的需求会比较强劲,保健品亦是如此。中国已经成为全球最大的消费市场。非洲猪瘟的持续影响使得肉类、尤其是猪肉进口不断增长,而新冠疫情也正在使中国进一步提升对粮食和副食品的进口需求。

Photo by Jeremy Cai on Unsplash

尽管西方政客们预测,随着跨国公司采取措施减低对中国市场的依赖,会使中国有所损失,但政治考量终究敌不过现实的商业利益。已在中国进行了产业投资的企业会避免在全球经济衰退期间增加额外成本,并舍弃这个全球最具成本效益和制造效率的生产基地。危机过后,中国对全球经济的重要性将超过以往任何时候。
分崩离析的时代

显然,世界上大多数地区都将在今年陷入衰退,但是衰退的广度和深度将取决于主要经济体之间的合作与否。各国政府需要在不对创新创业加以抑制的情况下扶持就业和生产,还要艰难地在国家出台的经济刺激政策和重要的市场力量之间做好平衡。

其实,大萧条并非无可避免。无论是疫情本身还是疫情所带来的经济衰退,发展中国家都将面临严峻考验。但是,如果西方国家能够弱化过去十年中愈演愈烈的的贸易保护主义趋势,努力达成新的全球贸易共识,那么发展中国家的损失就会小一些。

但是,恐怕只有比新冠疫情更大的冲击,才能促使西方实现真正的团结。大多数全球性机构不仅未能发挥领导作用,其成员国的反应更是可怕而自私。

Photo by Toby Yang on Unsplash

联合国以及世界卫生组织的原则性和决策效力仅仅与其成员国相当,它们资金不足且力量薄弱。通过此次疫情,美国证明它已不再是那个曾经的“全球仲裁者”,而欧盟四分五裂,布鲁塞尔成了相互指责和民族主义的战场。

中国具有强大的全球影响力,但还不是当代的全球领导者,它会成就一个时代,但是现阶段首先要满足占世界人口总数五分之一的民众需求。

只有个人和社群才能带来真正的改变。当前的危机向政坛的领导者们提供了机会,促使他们向公共卫生系统提供充足的资金,向医疗工作者们支付合理的报酬,并珍视和支持那些提供“民生服务”的群体,如环卫工人、警察、教师、粮食运管部门的工作人员等等,他们对西方国家和中国都至关重要。

不论全球经济走向如何,在接下来的几个月里,中国都会在短暂的衰退之后,于今年年底到明年初大大恢复经济活力。而它能持续多久,则很大程度上取决于全球经济平衡的重塑。

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